植物油成本持续下降，但市场仍处于底部徘徊
上周，我国植物油期现货价格在十年来的低点附近窄幅横盘。尽管中秋国庆双节前备货需求使得国内现货交易量有所放大，但库存压力仍然存在，外盘方向不明，市场总体处于观望状态。
| 指标 | 数据 | 单位 |
|---|---|---|
| 国际市场油籽供应 | 增加 | |
| 全球植物油期末库存 | 偏紧格局有望逐步缓解 | |
| 国内油脂库存 | 处于低位 |
国际市场上，油籽供应的增加以及全球植物油期末库存偏紧格局的逐步缓解，有望抑制国际食用植物油价格的持续上涨。国内方面，油脂库存虽处低位，但由于主要港口的货物积压，整体市场供应仍显得相对紧张。
CBOT大豆盘面跌幅超过了升贴水涨幅，尽管美国大豆被加征34%的关税，但大豆进口成本较节前有所下降。市场监管部门部署开展食用植物油突出问题排查，进一步规范市场秩序。
预计国产油菜籽价格小幅回调，食用植物油价格持续上涨空间有限。国内市场方面，2021年我国冬油菜产量预计达到1450万吨，较上年增加2.8%。新季油菜籽的陆续上市，将在短期内增加市场供给量，从而导致国产油菜籽价格面临小幅调整。
从供需表推看，三季度甚至四季度油料供应充裕，油脂面临成本下降的压力。与海外植物油疲弱的走势相比，我国油脂期价走势表现偏强。近期，各期货投资机构纷纷加大在油脂市场的布局力度，以期在成本下降的过程中获取更多收益。
在植物油市场的底部震荡期间，业内人士普遍认为，逢前低附近可轻仓多单，也可多豆油或菜油空棕榈油进行长线套利。现货方面，建议随用随购，避免过多库存积压。
不过，市场仍面临诸多不确定性因素，如南美豆油价格较低对我国市场的压制作用、进口大豆成本下降等。此外，国际政治、经济形势的波动也可能对我国植物油市场产生影响。
总体而言，在成本支撑下，我国植物油市场向下空间有限，但仍处于底部震荡思维。面对未来的市场变化，业内人士应密切关注国际市场动态、政策调整以及供求关系变化，以灵活应对市场风险。
当植物油成本持续下降，但市场仍处于底部徘徊。被彻底剖析后，轮到植物油成本降，市场底部探案多登场了。
国内豆油供需双增，我国植物油市场近年来供需缺口未再进一步扩大，直接进口量震荡继续缩减，最主要的变化则是从2013/2014年度起开始进入了去库存的过程，2017/2018年还将进一步延续。国内植物油库存消费比也处在进一步缩减之中。
因为涉港国安立法高票通过，中美紧张关系加剧，市场忧虑后期大豆进口，且人民币贬值令进口油脂油料成本增长。分析后势，利空因素有：一是南美豆油价格较低，对我国市场存在压制作用。二是9-10月份进口大豆到港成本环比下降，处于年内低位水平，原料成本对下游产品价格支撑作用减弱。三是8月份我国大豆进口量为778万吨，低于预期，预计9月份大豆进口量为650万吨，比8月份环比减少16%，虽然近两个月我国大豆进口量处于年内低位水平，但目前港口库存仍有700多万吨，而10月下旬美豆将批量进入中国市场，未来几个月国内供给并不会出现问题。
上周，CBOT国内豆油现货价格窄幅波动，整体走势偏弱。下游厂商采购谨慎，市场购销活跃程度略差于前一周。油厂库存略增，但豆油价格已经处于历史低位，市场看跌意愿不浓，豆油基差上升。
张智先表示，2022年国际市场植物油价格上涨幅度较大，进口成本价格较高，国内外价格出现倒挂，抑制了进口数量。郑文慧提到，国内植物油市场有望迎来新的发展机遇。
一是CBOT豆类商品期价在基本面的压力下开始震荡回落；二是国内植物油市场本身处于传统的需求淡季，市场交易态度谨慎。原料成本环比下降，豆油继续震荡筑底。现货市场购销总体疲软，一方面春节过后国内豆油库存不断下滑，目前已降至70多万吨，较去年下半年最高时降幅近半，库存对价格形成的压制略有放松，有利于油厂挺价；另一方面，需求疲软，且南美大豆丰产上市外盘豆类商品走势疲弱。
汇率变化是影响原料成本的重要因素。2008年底时美元对人民币是7.28左右，而目前在6.26左右，同时近几年巴西雷亚尔对美元持续贬值，仅今年1月初至今就已贬值26%。因此，在考虑到汇率对原料成本的影响后，未来原料成本的底部很可能比市场预期的还要低，原料成本大幅下降将是后期国内植物油价格向下的最主要因素。
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